食品饮料:白酒景气延续,食品环比改善

行业整体预判:预计食品饮料板块上半年业绩整体将符合预期。白酒方面,二季度虽然是消费淡季,但行业整体向好,价格带上移,消费向名酒集中的趋势延续,预计主要白酒公司二季度收入及利润维持一季度的较快增长,符合预期为主;食品方面,调味品受益此前提价,乳制品受益产品结构升级,肉制品受益成本下降,预计盈利能力呈现环比改善趋势。 我们对重点跟踪的28家食品饮料上市公司2017年上半年净利润的预测如下: 增速高于10%的公司有20家:好想你(增长783%)、重庆啤酒(增长113%)、酒鬼酒(增长90%)、广泽股份(增长77%)、安琪酵母(增长62%)、老白干酒(增长59%)汤臣倍健(增长57%)、山西汾酒(增长54%)、中炬高新(增长51%)、千禾味业(增长49%)、泸州老窖(增长32%)、涪陵榨菜(增长25%)、贵州茅台(增长25%)、五粮液(增长25%)、今世缘(增长21%)、海天味业(增长20%)、水井坊(增长20%)、古井贡酒(增长19%)、恒顺醋业(增长16%)、洋河股份(增长12%)。 增速在0-10%的公司有5家:青岛啤酒(增长9%)、顺鑫农业(增长8%)、加加食品(增长6%)、克明面业(增长6%)、伊利股份(增长3%)。 增速下滑的公司有3家:桃李面包(下降3%)、洽洽食品(下降7%)、双汇发展(下降9%)。 投资策略:对于2017年下半年食品饮料板块的投资策略,我们的核心观点是:龙头溢价,顺势而为。顺势而为主要体现在两方面,一是顺应行业发展趋势,传统行业经历了增速放缓阶段后已筑底企稳,未来的机会主要是结构性的,核心看消费升级和集中度提升,企业强者恒强;二是顺应市场风格趋势,看业绩、看估值、重视基本面是今年的市场风格,加之2016年12月深港通开通,2017年6月A股进入MSCI等事件,重视价值的风格有望延续。 基本面方面,白酒仍然是未来机会最大的子行业,原因在于,本轮(2012-2015年)白酒行业调整的最大变化是使需求结构更加良性、格局更加清晰,龙头地位得到巩固,护城河加深。核心驱动力是受益消费升级、份额向名酒不断集中,这一趋势未来依然明确。优选一线酒(泸州老窖、贵州茅台、五粮液),中长期布局优质次高端(水井坊、山西汾酒、洋河股份,关注沱牌舍得),短期可布局低估值的地产酒龙头(古井贡酒、今世缘)。大众食品中,调味品景气度最高,海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜等主要上市公司自去年上半年到今年一季度已经完成一轮提价,同时成本端压力不大,龙头盈利能力将持续提升,推荐中炬高新、关注海天味业。乳制品稳定增长,产品持续升级,竞争格局呈改善趋势,目前伊利17年20xPE,18年18xPE,对标海外龙头公司估值依然有吸引力。肉制品行业受益猪肉价格下降,预计双汇盈利将从二季度开始逐季受益,利润增长将呈环比改善趋势。此外,继续推荐基本面稳定向好的重庆啤酒,增长较快且18年估值为20x的安琪酵母。（来源：中证网） 在7月初市场最恐慌的时候都不停牌的五粮液(000858,股吧)，昨日却突然停牌筹划重大事项。在它之前，ST酒鬼和沱牌舍得(600702,股吧)已经“抢跑”在先，于是，五粮液的这个“急停”，很自然被认为是同一个路径：混改。若此，将意味着中国酒业最大国企的混改取得实质性突破。五 粮 液----混改模式昨日，记者向五粮液求证，但公司证券办人士坚称等相关公告，“目前我们什么都不好说。”虽然公司方面守口如瓶，可是业界似乎已经对其混改的初步框架有些了解，因为“从四川省国资之前表露的动作和态度，已经透露了一些信息。”综合这些信息，业界对五粮液的混改给出的判断是：五粮液股份公司混改方案预计应包含国资减持、引入战投和员工（管理层）持股等一揽子内容，“较为全面，且力度较大。”对于资本市场的吸引力是，由此，公司的所有制结构和治理方式将得到优化，未来内生发展动力会得到增强。而让行业内颇有些兴奋的是，五粮液将可能推出的是“以员工和经销商持股为核心的混改计划”，这意味着上下游可以通过股权纽带加强资源的整合，酒商并将借此拥有参与中国最大酒业国企混改而“暴富”的机会。此前，2014年12月，在老白干酒(600559,股吧)的定增方案中，老白干酒员工持股计划出资认购总金额不超过1.28亿元；而部分经销商，借助于新成立的汇添富定增37号和鹏华增发1号，参与认购规模分别为1.48亿元和1.4亿元。充满挑战其实，早在2014年12月18日的经销商大会上，五粮液集团董事长唐桥就曾对资本市场“隔空喊话”：“新的一年将启动的国企改革，必将进一步激发活力，改变体制机制，推动变革创新，释放改革红利。”同时释放出五粮液集团将有意适当减持股份，引进投资人；五粮液集团也将按照股份制改革的思路。而且，除了引入战投、商家和员工持股，薪酬体制改革也在考虑之中，表明五粮液在坚定推进混改的态度。但作为中国酒业最大国企，显然五粮液的混改面临更大的挑战，或许这也是五粮液和茅台(600519,股吧)混改一直在推进，却迟迟没有落地的原因。如今，五粮液混改揭幕在即，业内也表示了对其推动难度的关注：像五粮液这种千亿市值的大型企业，国有股份占比很大，员工或经销商持股多少才有效？员工或经销商又能够筹集到多少资金参与其中才能实现股本结构的实质性的改变？于是，五粮液的混改必须在四川省这个更大的框架下推进。在这样的期待中，2015年5月，四川省政府出台了《关于促进白酒产业转型升级健康发展的指导意见》，明确“要积极推进国有企业混合所有制改革，鼓励外部资本投资白酒产业，丰富企业股权结构，鼓励风险基金和私募股权基金投资白酒行业。”这使得市场有意等待五粮液、泸州老窖(000568,股吧)等名川酒资本大戏的揭幕。茅台何为五粮液的停牌还引起了市场对贵州茅台(600519,股吧)混改的念想与期望。毫无疑问的是，白酒企业都已经把2015年确定为深化改革、大力发展混合制经济、实现股权结构多元化的一年。这一点，贵州茅台董事长袁仁国此前已经公开表示过。而此前传出的茅台集团混改方向包括：股份公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现集团控股、其他资本参股、员工入股等。而引入的股东包括有实力的平台商、终端商以及商超等。对于资本市场来说，白酒企业目前推进混改的时机不错。以五粮液为例，五粮液目前的静态市盈率低，选择在低位停牌启动混改有利于提高各方的积极性；同时此时启动混改，也可为五粮液遭受冲击较大的高端市场注入新的发展动力。唐桥曾表态说，2015年既可能是五粮液的改革之年，也将会是五粮液考虑对市值的管理的起始之年。“这是一个系统工程，对于酒类国企来说，需要走的路还很漫长。”白酒营销专家铁犁说。 7月15日，来自贵州省质监局的消息称，贵州省最近有40个地理标志保护产品纳入“中国地理标志产品大典”编纂目录，贵州茅台酒列入其中。这则消息让“地理标志产品”的概念再次出现在人们的视野中，关于“地理标志产品”，其大致的定义为：指产自特定地域，具有一定质量、声誉，经审核批准以地理名称进行命名的产品。白酒行业中众多品牌都早已在“地理标志产品”中占有一席之地，除了其本身的工艺价值和人文因素外，各品牌产区的独特的地域环境也是重要因素之一。山清水秀，人杰地灵，这些词用来形容被列入“地理标志产品”的白酒厂区一点都不夸张。当秀丽的山水之美和浓郁的酒文化结合在一起时，定然会是一番独特的体验，好吃好喝好看的，让小编一一为你呈上……酱酒飘香，“醉”在仁怀在长江上游的赤水河畔，“中国酒都”仁怀是“国酒茅台”的产地，也是中国最大的酱香型白酒生产基地，流芳溢彩、博大精深的国酒文化是“茅台之旅”的亮丽品牌。好看：仁怀有规模最大的酒文化博物馆——国酒文化城，有最大的摩崖石刻汉字——美酒河，还有红军四渡赤水战役旧址。更有大自然鬼斧神工之下“两山对峙、一水中流”的独特地域环境，一定让你不虚此行。好吃：三把鸡，洋芋粑粑，糯米饭，合马羊肉，这些典型的贵州仁怀菜，来了一定要尝的。好喝：来到了茅台镇，当然要喝茅台酒。不过仁怀可不止茅台一家酒企，还有国台、金沙等著名的酱香酒品牌，游客可以根据自己的喜好进行选择。千年徽酒，香溢古今在安徽，有两大白酒品牌一直蜚声南北，那就是古井贡酒和迎驾贡酒。而在这两个白酒品牌的产区，都拥有独特的酒文化和地域风情。好看：被誉为“华夏第一白酒博物馆”的古井酒文化博物馆，地处安徽亳州，以“古井酒文化”为主线，全面展示了古井酒文化对中国酒文化的继承和发展。除博物馆之外，还有吸收了西方酒庄风格的“无极酒窖”。而在迎驾贡酒的产区霍山县，常年云蒸雾绕，郁郁葱葱，如同仙境一般。游客还有可以游览水库、茶园、竹林等诸多美景，如果运气好，还可以碰到竹海瀑布云这样的奇异风光。好吃：蒙城油酥烧饼，蒙城撒汤，利辛阚疃板鸡，霍山土菜。好喝：到了安徽，怎么能不喝徽酒呢。古井贡酒、迎驾贡酒、高炉家酒以及口子窖，这些都是被列入“地理标志产品”的徽酒品牌，无论是优异的口感，还是深厚的历史底蕴，都值得游客一一尝试。赏天府美景，观600年历史传承成都属有天府之国之美誉，美酒更是不计其数。五粮液、泸州老窖都有几百年历史的老窖池。如果图方便，在成都市区，你也可以看到获得国家地理标识的水井坊遗址。水井坊博物馆是以传统工业遗址和酒文化为展示主题的公益性博物馆，该博物馆系统性地保存了600年历史的水井街酒坊遗址，并以真实的生产场景再现600年历史的水井坊酒传统酿造技艺，是将实际生产过程和展示陈列完美融为一体的“活”的博物馆。在这里，600年历史沧桑被浓缩成一幅永恒的画卷，向世界展现着中国酒文化亘古不变的传奇。好看：水井坊博物馆，杜甫草堂，西岭雪山，洛带古镇。好吃：吃在四川，钟水饺、龙抄手、夫妻肺片、廖排骨、棒棒鸡......成都的名小吃数不胜数，单单看到名字都快让人流口水了。来到成都，必能享受到一场饕餮盛宴。好喝：除了水井坊酒之外，周边的泸州老窖、剑南春等也是白酒界的巨擘，绵软甘冽，香味协调的浓香型白酒，定会让爱酒、懂酒的你，体会到川酒的无穷魅力。桂林山水甲天下，三花好酒你约么桂林山水甲天下，20元人民币的背面风景就是漓江风光精华段杨堤的风景。在美景中，也常闻到美酒的飘香，原来是传统的三花酒的酿酒作坊。三花酒作为“桂林三宝”之一，历来是中国米香型白酒的代表，并且被誉为米酒之王。好看：在三花酒产地有独具特色的象山藏酒洞和三花酒文化博物馆，让人领略到把酒“藏”在洞中的奇妙，而且桂林山水甲天下，漓江、古镇这些旅游名胜，都是假期出行的首选之地。好吃：桂林腐乳，桂林辣椒酱，桂林米粉，椿记烧鹅，漓江虾。好喝：三花酒之所以优质，除了与采用清澈澄碧的漓江水、优质大米有关外，还因为桂林冬暖夏凉的岩洞所构成的特有的贮存条件，才使酒质愈加醇和芳香，以要喝地道的三花酒，只能去桂林。总结：你也许喝过酒，但你不一定真正去酿造白酒的地方游览过，当酒文化和风景的结合起来时，这样的体验一定别有风味吧。恰逢暑假，如果你还在为去哪儿旅游而纠结，不妨试一下小编讲的这几个地方。